지난주 선물시장은 주간 단위로 1.1포인트(1.23%) 상승 마감해, 2주 연속 상승세를 이어갔다. 지난주 7월 옵션 만기는 시장 베이시스 강세로 인해 청산에 많은 어려움을 겪고 있었던 선물 연계 프로그램 매수에 숨통을 터 주었다는 데 큰 의미가 있다. 옵션 만기일이 지나면서 프로그램 매수 잔고는 지난 6월23일 이후 처음으로 1조원 밑으로 떨어졌다.
11일 기준 프로그램 매수 잔고 추정치는 8344억원으로, 이제는 프로그램 매수가 재차 유입될 수 있는 여건이 형성된 것으로 판단된다. 그러나 프로그램매매 주체들의 목표 시장 베이시스가 상향 조정됐을 뿐만 아니라, 시장 베이시스의 수준이 한 단계 낮아지면서 프로그램 매수가 적극적으로 유입될 수 있는 상황은 아닌 것으로 판단된다.
따라서 프로그램 매수에 의한 시장 상승 견인력은 크지 않을 것으로 판단된다. 오히려 이번주 미국 증시에서 본격적인 기업 실적 발표가 예정돼 있고, 이로 인한 미 증시 변동성 확대는 시장 베이시스의 (+)폭 축소 결과를 가져올 가능성이 크므로 프로그램 매도가 추가적으로 출회될 수 있는 가능성이 더 클 것으로 전망된다.
그러나 외국인의 주식 순매수 기조가 유지되고 있어 프로그램 매도가 하락을 견인하기 보다는 상승을 제약하는 수준에서 영향을 미칠 것으로 판단된다. 이번주는 미 증시 실적 발표에 따라 국내 선물시장의 변동성이 확대될 것으로 전망되므로 이번주도 90선(종합주가지수 700선) 안착에 상당한 진통이 예상된다. 따라서 90선 이상에서의 추격매수는 자제하고 단기 이동평균선의 지지 등을 확인하면서 저점 매수에 주력하는 전략이 바람직해 보인다.
지승훈 대한투자증권 경제연구소 연구원
