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경기 회복속도가 관건
현재의 주가 상승을 국내 요인만으로는 설명할 수 없다. 경기 둔화가 예상보다 빠르고, 정부의 경기대책 효과도 크지 않을 것이기 때문이다. 해외 시장은 사정이 다르다. 나스닥 지수가 넉달째 상승했고, 상승 폭도 34.9%에 이르고 있다. 해외 요인 강세로 인해 국내 주가 상승은 당분간 계속될 것으로 보인다. 현재 가장 중요한 것은 시장이 강세를 보인다는 사실이다. 강세장에서 생겨난 투자 심리 호전은 여러 악재를 이겨내는 힘이 된다.
외국인 매수 역시 계속될 것이다. 물론 매수량은 줄어들 수 있다. 미 연방준비제도이사회의 금리인하로 머니마켓펀드에서 막대한 자금이 빠져나와 주식시장으로 들어왔지만, 지난주에는 머니마켓펀드로 250억달러가 유입돼 자금 유출은 일단락됐다. 반도체기업의 주가가 크게 상승한 것도 외국인 매수를 줄이는 요인이다. 반도체 기업의 주가가 사상 최고치에 다가섰기 때문에 부담이 되고 있다. 단기 상승이 계속되겠지만 중장기 주식시장 모습은 확신할 수 없다. 경기가 상승세로 전환할 것이라는 기대는 이미 주가에 반영됐다. 과제는 회복이 얼마나 빠르게 진행되느냐 하는 점이다. 9·11테러 이후를 포함해, 여러 차례의 반등이 대세 전환으로 이어지지 못한 것은 개선 정도가 미미했기 때문이다. 단기적으로 은행주가 유망해 보인다. 은행주는 그동안 주가 상승이 크지 않았고, 2분기에 실적이 바닥을 형성할 것이라는 점이 투자 포인트이다.
이종우 한화증권 리서치센터장
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