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편집 2004.06.27(일) 20:41

외국인 매매가 ‘가늠자’


미국 증시의 상승세를 바탕으로 선물 9월물은 주 후반 박스권 상단을 돌파하는 강세를 보였다. 선물 9월물은 외국인의 매수를 바탕으로 베이시스 호전현상을 나타냈고, 이에 따라 프로그램 매수가 강한 상승 모멘텀으로 작용하면서 주요 저항선이었던 20일 이동평균선을 상회하는 강세를 시현했다.

선물 9월물의 거래량은 주후반 지수 반등과 함께 뚜렷한 감소세를 나타냈고, 미결제약정은 비교적 큰 폭의 등락을 보인 것으로 확인되고 있다. 목요일과 금요일 이틀 동안 유입된 프로그램 매수 금액은 4500억 수준인데, 이중 차익거래용 프로그램 매수는 3천억원 이상 유입되면서 주도적인 역할을 담당했다. 이 과정에서 매수차익거래 잔고가 2500억 가량 증가한 것으로 확인되고 있다.

신규 매수차익거래 잔고가 활발히 유입된 요인은 중간배당을 앞두고 단기적인 매수차익 거래자들의 참여가 적극적이었던 것으로 추정되고 있다. 현재 옵션 7월물 리버설이 양호한 모습을 보이고 있어 옵션 7월 만기일인 7월8일까지는 프로그램 매매는 전반적인 매수 우위 장세가 나타날 가능성이 있다.

주 후반 진행된 반등은 외국인의 선물 매수가 큰 역할을 담당했다. 실제 반등의 가장 큰 모멘텀은 프로그램 매수였기 때문에 이번주 장세 역시 프로그램 매매 상황이 큰 영향을 미칠 것으로 판단되고 있는데, 특히 중간배당 이후 형성되는 선물 9월물의 베이시스는 매우 중요하다. 확연한 콘탱고 장세를 보일 경우 프로그램 매수 유입이 크게 이루어질 수 있고, 베이시스가 회복하지 못할 경우 단기적으로 유입되었던 매수차익거래 잔고가 청산될 것이기 때문이다.

따라서 외국인의 주중 매매는 베이시스 메이커로서 의미를 가질 수 있다고 판단된다. 최근 외국인의 선물 매매를 롤오버를 가정해 연결할 경우 매수 포지션을 뚜렷하게 형성하고 있다는 점에서 지수의 반등이 연장될 가능성을 염두에 두어야 할 것이다.

황재훈 엘지투자증권 연구위원


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