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편집 2004.06.13(일) 18:24

후폭풍 뒤 저점 탐색 가능성


선물옵션 6월 동시만기를 지나는 동안 코스피200 지수는 전강후약 패턴을 뚜렷하게 나타냈다. 우선 프로그램 매수 유입에 대한 기대감으로 인해 주초반 큰폭의 반등세를 보였지만 실제 만기일에는 지수가 오히려 약세를 보였고, 선물 베이시스의 지속적인 악화로 인해 주말거래에서는 5월 중순 나타난 저점대에 근접하며 마감됐다.

지난주 후반 본격적으로 거래가 시작된 선물 9월물은 역베이시스를 오히려 확대하는 모습을 보였다. 장중 선물 6월물의 베이시스(선물가격과 현물가격의 차이)는 -1포인트를 넘어서는 약세를 보이면서 대규모 프로그램 매도를 출회시켰다. 평균적으로는 -0.8포인트 수준을 유지했는데 이틀간 진행된 베이시스 형성과정을 보면 백워데이션 장세가 당분간 진행될 가능성이 높다는 점을 시사하고 있다.

지난주말 만기의 후폭풍 효과로 인해 나타난 프로그램 총 매도규모는 4600억원으로 나타나고 있다. 증권사를 중심으로 한 신규 매도차익거래가 활발하게 이루어진 요인은 옵션 7월물을 이용한 차익거래를 할 수 있는 기회가 발생했기 때문이다.

만기 이후 나타날 수 있는 프로그램 매도 가능 물량 중 대부분이 지난 주말 거래에서 출회된 것으로 판단되고 있다. 주초반 추가적인 프로그램 매도(1천~2천억)가 나타날 경우 프로그램 매도의 대량 출회 가능성은 낮을 것으로 추정되고 있다. 물론 선물 9월물의 베이시스가 현재 상황을 지속할 경우 대차에 따른 프로그램 매도는 지속될 수 있지만, 규모면에서는 단기간에 집중되는 현상은 없을 것으로 보인다.

주중반 이후에는 베이시스 등락에 따라 단기적인 형태의 프로그램 매매 유출입이 진행될 가능성이 높은데 현재 현물시장의 모멘텀을 감안할 경우 프로그램 매매 동향에 따른 지수 영향력은 크게 나타날 것으로 보여 선물 9월물의 베이시스에 주목해야 할 것이다. 지난 주말 지수 급락세로 인해 선물 9월물은 전저점인 90포인트 초반대에 근접한 상황이다. 주중 저점에 대한 테스트가 진행될 가능성이 높다고 판단된다.

황재훈 엘지투자증권 연구위원


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