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편집 2004.06.06(일) 18:17

선물전망‥만기일 기술적 반등 그칠듯


지난주 선물시장은 중국 금리 인상설로 주간 단위로 4.90포인트 급락한 100.85로 마감했다. 외국인이 현선물 순매수에 나섰으나 개인의 공격적인 선물 매도 및 프로그램 매도로 하락을 저지하기에는 역부족이었다. 특히 종합주가지수가 800선 초반에서 유가상승이란 악재로 추가 상승에 발목을 잡히고 피로감을 보이던 중 중국 금리 인상이란 악재가 출현해 투자심리가 급격히 위축됐다.

이번주 목요일(10일)은 선물옵션 동시만기일이다. 지난 주말 기준으로 프로그램 매수잔고는 약 3700억, 매도잔고는 약 9100억을 기록하고 있어 수치상으로는 만기일에 대규모 프로그램 매수가 예상된다. 그러나 프로그램 매도잔고 중 만기일 청산이 가능한 잔고는 선물의 저평가 국면에서 증가했던 4600억 가량일 것으로 추정된다. 따라서 프로그램 매도, 매수 잔고 전액 청산을 가정할 때 주식 매수를 수반하는 프로그램 매도 잔고가 900억 가량 더 많으므로 만기일 영향은 최소화될 전망이다.

그러나 기계적인 프로그램 매수 우위에도 불구하고 심리 위축이 지속된다면 선물시장의 상승 반전은 어려울 것으로 판단된다. 지난 주말 차근월물인 9월물의 시장베이시스는 -0.45를 기록해 선물의 디스카운트는 지속되고 있다. 보통 주가지수선물은 보유비용으로 인해 현물인 코스피200에 비해 높게 형성되는 것이 정상이나, 최근에는 주식시장의 하락 기대가 강해 오히려 할인되어 거래되고 있다. 강한 하락 기대로 인해 급락에 따른 기술적 반등은 가능해 보이지만 추세적인 상승은 어려울 것으로 보인다.

이번주 선물시장은 조정이 이어질 것으로 전망된다. 지난 주말 유가 안정으로 기술적 반등에 성공했으나 상승을 추가적으로 이끌만한 긍정적인 재료를 찾기 힘들기 때문이다. 또한 중국 금리 인상설과 같은 해외발 시장 리스크가 변동성 확대로 이어지고 있어 심리 위축은 지속될 것으로 보인다. 변동성 확대로 가격 움직임이 불규칙하게 나타날 가능성이 크므로 포지션 규모와 보유 기간을 줄이는 소극적인 대응이 바람직해 보인다. 20일 이동평균(101.85) 부근에서 매도에 나서는 전략이 바람직해 보이며, 지난 주말 저점(98.45) 하회시 97.50에서 1차 지지가, 95선에서 2차 지지가 예상된다.

지승훈 대한투자증권 경제연구소 연구원

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