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편집 2004.04.05(월) 20:59

115선 부근서 매수 검토


지난주 선물시장은 외국인의 현선물 순매수 재개 영향으로 연 6일 상승하며 주간 단위로는 2.70포인트(2.35%) 상승 마감했다. 그러나 외국인의 현선물 순매수에도 불구하고 시장 베이시스의 (+)폭은 오히려 축소되며 프로그램 매도가 출회되었다. 이러한 외국인 매매와 시장 베이시스의 상관관계 약화는 상당히 이례적인 현상으로 외국인의 베이시스 지배력 약화를 시사한다.

선물시장이 3월초 고점인 119.85와 대통령 탄핵으로 형성된 108.65의 비교적 큰 박스권 안에서 상당히 지루한 움직임을 전개하고 있다. 이러한 움직임은 당분간 지속될 것으로 전망된다. 삼성전자가 역사상 최고치를 갱신하는 등 실적 모멘텀은 시장에 어느 정도 반영되고 있으며, 외국인에 의한 수급 호전도 제한적인 영향을 미치고 있어 선물시장의 고점 돌파 가능성은 크지 않아 보인다.

반면, 뚜렷한 악재도 없는 상황에서 선물시장 급락을 기대하긴 힘들 것이다. 물론 엔 강세와 연동된 원화 강세가 국내 수출 기업들의 실적에 부정적인 영향을 줄 수 있는 악재로 판단할 수 있다. 하지만, 외국인 자금이 지속적으로 유입될 수 있다는 호재 측면도 존재하고 있어 섣불리 판단하긴 힘들다. 따라서 최근 선물시장이 주식시장에 드러난 긍정적인 요인을 다소 낮춰 평가하는 것은 사실이나, 하락 보다는 완만한 상승 가능성에 무게를 둬야 할 것이다.

이번주 8일(목)은 4월 옵션 만기일이다. 지난주 선물 연계 프로그램 매수 잔고는 충분히 청산되었다. 주말 기준 옵션 연계 프로그램 매수 잔고도 약 500억원 정도에 불과해 큰 영향은 없을 것으로 전망된다. 오히려 리버설 포지션(합성선물 매수+선물 매도) 청산으로 인한 프로그램 매수 유입 가능성이 있어 옵션 만기로 인한 실질적인 부담은 미미할 것으로 판단된다. 3월초 갭하락 하단 부분에 강한 저항이 예상되고 있으므로 10일 이동평균(115.0) 부근에서 매수에 임하는 트레이딩 전략이 바람직해 보인다.

지승훈 대한투자증권 경제연구소 연구원

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